未来现金流量现值

　　未来现金流量现值是企业持有资产通过生产经营，或者持有负债在正常的经营状态下可望实现的未来现金流量的折现值。根据FASB NO.6的定义，资产是某一特定个体由于过去的交易或者事项，所取得或者控制的可能的未来经济利益；负债是某一特定个体由于过去的交易或者事项现时所承担的义务，需要向其他个体转移资产或提供劳务的可能的未来经济利益的牺牲。在所有可能的计量属性当中，只有未来现金流量现值考虑了现金流量的数额、时间分布和不确定性，真正体现了资产、负债作为"未来经济利益的获得或者牺牲"的本质属性。因此，未来现金流量现值提供的财务信息对于使用者也是最为相关的。

　　根据财务概念公告第七辑，未来现金流量现值计算涉及形成公允价值的要素包括五个方面：对一系列发生在不同时点的未来现金流量的估计；对这些现金流量的金额与时点的各种可能变动的预朔；用无风险利率表示的货币时间价值；内含于资产或负债价格中的不确定性；以及其他难以识别的因素，如资产变现的困难与市场的不完善。其中最为重要的是三个因素：未来现金流量的期望值、未来现金流量的期望风险和货币的时间价值。据此现值的计算基本公式如下：

　　PV=∑[CFn x （1-r）]/（1+i）m

　　变量说明：PV——未来现金流量现值

　　n：（1、2、3——n）

　　CFn——第n年的现金流量

　　r——现金流量的风险调整系数

　　i——第n年的无风险利率

　　对未来各年的现金流量的确定，财务概念公告第七辑推荐了传统法（只使用单一的一组估计现金流量）和期望现金流量法（考虑了所有可能的现金流量的期望值）两种。假设一项资产的现金流量存在200元、400元和500元三种可能，各自出现的概率分别为0.3、0.6、0.1、那么按照传统法估计的现金流量为400元；而根据期望现金流量法计算的现金流量则为350元。一般的，如果涉及某项资产或负债的合同中明确规定了各年的现金收支数额，则可以以合同约定现金流量作为CFn；如果相关的合同不存在，或者合同虽然存在，但没有明确规定未来的现金流量，则依赖于会计人员的判断，采用最可能的金额或最优的估计现金流量。无论是以合同数，还是以估计数作为未来现金的流量，CFn本身都存在不确定性，这表现在未来现金流量的时间分布与金额大小两个方面。对于企业五常的项目，由于会计人员已经具有一定的 经验 ，通常对未来现金流量的估计比较准确；而对于那些偶然发生的非常项目，对其时间分布，甚至金额本身都少有经验，因此取得的现金流量的估计值可能缺乏可靠性。

　　货币的时间价值体现在公式的分母当中。由于上述公式对现金流量不确定性的调整是采用肯定当量法，即根据金额和时间分布的不确定性的知识对未来各年的现金流量进行调整，从而将其调整为剔除了风险之后的期望现金流量CFn（l-r）（另一种不确定的调整方法是把分母中无风险利率调整为风险利率，即风险调整贴现率法），因此分母中的贴现率可以采用同期国库券利率。

　　值得注意的是，同一项资产，由于资产的使用途径的不同（如用于生产、出租、或者直接出售），甚至即使用于同一用途，由于不同的使用者对资产使用所能产生的现金流量的估计以及现金流量的时点分布与金额的不确定性的认识可能存在很大的不同，因此，根据未来现金流量现值公式计算的资产价值对于不同使用者可能是不同的，这就产生了资产的公允价值如何确认的问题，并且即使各个不同的外部使用者之间能够对资产的公允价值达成一致，外部使用者眼中的资产的市场公允价值与企业眼申的资产特有价值仍可能是不同的。所谓资产的市场公允价值是指企业外部的使用者对资产所可能产生的现金流量的金额、时点分布和风险的一致预期所计算出来的价格；而企业特有价值是指企业根据企业自身的经营战略安排的资产的最优使用方式所可能产生的未来现金流量的折现值。由于企业内外使用者拥有的信息的不对称，两者对资产的最优使用方式可能存在不同的看法，因此，市场估计的资产所带来的未来现金流量的金额和时间分布，与企业的估计就出现了差异。

　　上面主要描述了资产的现值的计算，当使用现值技术估计负债的公允价值时，可以通过把它转换为对一项资产的估计，即其他实体愿意将该负债作为其资产的价格，这样，问题就变得与资产计量没有什么本质区别了。因此，上面适用于资产计量的基本概念和原则也同样适用于对负债的计量。其申唯一的区别是在计量负债时，应当考虑企业资信状况的变化：当企业资信状况改善时，折现率降低，相应的负债价值上升（意味着债权人索取权的公允价值上升）；当企业资信状况恶化时，折现率提高，相应的负债价值下降（意味着债权人索取权的公允价值下降）。