公开市场

在多数发达国家， 公开市场操作是 中央银行吞吐基础货币，调节 市场流动性的主要 货币政策工具，通过中央银行与 指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，公开市场操作已成为 中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节 商业银行流动性水平、引导 货币市场利率走势发挥了积极的作用。

中国人民银行从1998年开始建立 公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务 一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性 金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括 回购交易、现券交易和发行 中央银行票据。其中回购交易分为 正回购和 逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作， 逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从 二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行 央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

(1） 公开市场业务是 中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性及试探性的操作，还可以进行逆向操作，灵活调节货币供给量；

(2）通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不象 再贴现政策那样，处于被动地位；

(3）公开市场业务对货币供给量进行的是微调，不会像 准备金率的变动一样产生 震动效果。