债券收益

债券收益，来自三个方面：债券的利息收益、资本利得和再投资收益。

1、债券的利息收益，这是债券发行时就决定的，除了保值贴补债券和浮动利率债券，债券的利息收入是不会改变的;

2、资本利得，即债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额，当卖出价或偿还额大于买入价时，为资本收益，当卖出价或偿还额小于买入价时，为资本损失。

3、再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入。

(1)票面收益率

票面收益率就是在发行债券时发行方所公布的收益率，是债券发行人承诺每年支付给债券持有人的利息率。年利息以票面值的百分比或金额表示。例如，一张面值为1000元的债券，票面收益率为8%，则其年利息为80元。票面收益率在整个债券存续期内是保持固定的，除非是可变利息债券，后者的利率在债券的存续期内是浮动的。

(2)本期收益率

本期收益率也是一种收益率的计算方法。本期收益率计算如下：

例如，某一种债券面值1000元，其票面利率为5%(即每年利息额为50元)，则本期收益率为5%(与票面收益率相同)。但是，许多投资者可能在二级市场会把债券以高于或低于面值的价格进行交易。假如投资者以1100元溢价购入一张票面利率为5%的债券，其本期收益率则降为4.45%(=50/1100)。

债券的价格、本期收益率和票面收益率这三者之间是相互联系的。假如债券以折价交易，表明本期收益率将大于票面收益率。要是债券以溢价方式交易，则本期收益率要低于票面收益率。本期收益率是那些关心眼前高收益的投资者衡量的有用工具。

(3)到期收益率

到期收益率是指通过一定的数字运算，使债券的利息及本金现金流的现值等于其价格的折现率，也就是债券的内部收益率。用数字运算有点麻烦，若投资者有内置金融方程的计算器，则可以轻而易举地算出到期收益率。如一只面值为1000元的10年期债券，票面利率为5%(每年利息50元)，假如购买价格是770.36元，该种债券的到期收益率就应该为8.5%。

　　债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

　　1.债券收益的来源

　　(1)名义利息收益

　　债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积。

　　(2)利息再投资收益

　　当考虑货币时间价值后，就不用再考虑这一项。

　　(3)价差收益【即资本利得收益】

　　债券投资评价时，有两个重要的假定：

　　第一，债券本金是到期收回的，而债券利息是分期收取的;

　　第二，将分期收到的利息重新投资于同一项目，并取得与本金同等的利息收益率。

　　在取得再投资收益的同时，承担着再投资风险。

　　2.债券的内部收益率

　　(1)计算方法

　　①基本方法(IRR)

　　在债券价值估价基本模型中，如果用债券的购买价格P0代替内在价值Vb，就能求出债券的内部收益率。

　　也就是说，用该内部收益率贴现所决定的债券内在价值，刚好等于债券的目前购买价格。

       ②简便算法对债券投资收益率近似估算

　　上式中：P表示债券的当前购买价格，B表示债券面值，N表示债券期限，分母是平均资金占用，分子是平均收益。

　　(2)内部收益率与决策

　　债券真正的内在价值是按市场利率贴现所决定的内在价值。

　　债券的内部收益率才会大于市场利率，这正是投资者所期望的。^[1]

债券收益的大小，主要取决于以下几个因素：

一是债券票面利率。票面利率越高，债券收益越大，反之则越小。形成利率差的主要原因是基准利率水平、残存期限、发行者的信用度和市场流通性等。

二是债券的市场价格。债券购买价格越低，卖出价格越高，投资者所得差益额越大，其收益就越大;

三是利益支付频率。在债券有效期内，利息支付频率越高，债券复利收益就越大，反之则越小;

四是债券的持有期限。在其他条件下一定的情况下，投资者持有债券的期限越长，收益越大，反之则越小。^[2]