转换因子

中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。因此，直观上讲，转换因子实际上是一种债券价格，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。^[2]

使不同的可交割债券价值具有可比性。

在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利息应从贴现值中扣掉，以免重复计算。

举例：

假设一只债券存续期是20年零2个月，票面利率为14%（复利频率为半年），求转换因子。

债券含息价格

转换因子= 1.924591 - 0 = 1.924591

5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式

国债期货可交割国债的转换因子和应计利息计算公式公布如下：一、转换因子转换因子计算公式如下：其中，r：5年期国债期货合约票面利率3%；x：交割月到下一付息月的月份数；n：剩余付息次数；c：可交割国债的票面利率；f：可交割国债每年的付息次数。计算结果四舍五入至小数点后4位。二、应计利息应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”，每100元可交割国债的应计利息计算公式如下：应计利息=[可交割国债票面利率x100/每年付息次数]x[（配对交款日-上一付息日）/当前付息周期实际天数]计算结果四舍五入至小数点后7位。